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大象新闻记者(xīnwénjìzhě) 成书丽

风水轮流转，过气“老网(lǎowǎng)红”铂金开始“回春”？

曾经风光无限、价格碾压黄金的铂金，在经历十多年的沉寂后，近期以惊人涨势宣告回归：国内铂金9995价格近日突破300元(yuán)/克，创下五年新高(xīngāo)；伦敦现货铂金期货价格(qīhuòjiàgé)更是一度(yídù)冲上1305美元/盎司，今年累计涨幅达36%，远超黄金28%的年内表现。

这是否意味着，沉寂多年的铂金，将撕掉“冷门”标签(biāoqiān)，改写贵金属市场的竞争(jìngzhēng)格局？普通投资者能否入场分一杯羹？

贵金属(guìjīnshǔ)圈的“黑马”：从巅峰跌落到逆势“回春”

铂金(bójīn)在贵金属舞台上曾扮演过耀眼角色(juésè)。2010年前后，铂金价格长期高于黄金，一度站上 2200美元/盎司的高位，成为名副其实的“金属之王(zhīwáng)”。

然而好景不长，随后的十余年(shíyúnián)里，铂金价格一路下滑，逐渐被(bèi)黄金反超。

到(dào)2020年，铂金价格已跌至不足 900美元/盎司，不到黄金价格的(de)一半。一直到今年，这种(zhèzhǒng)颓势发生戏剧性逆转——铂金年内涨幅达36%，远超黄金28%的表现。

价格曲线背后，是(shì)铂金身份的转变。

曾经作为珠宝首饰的奢华象征，如今铂金的核心(héxīn)价值已转向工业(gōngyè)领域。全球70%的铂金流向工业与科技领域(kējìlǐngyù)，成为真正的“工业维生素”。

铂金的物理特性决定了它(tā)的工业价值：熔点高达1772℃，催化活性是黄金的100倍，且具有千年(qiānnián)不氧化的抗腐蚀能力。

在沉寂多年后，铂金凭借其独特(dútè)的工业属性与新能源革命的契机，重新(chóngxīn)站上贵金属市场的中心舞台。

强势反弹：源于供应端(duān)崩裂与需求端爆发

铂金价格的强势反弹，源于供应(gōngyìng)端(duān)崩裂与需求端爆发的双重“夹击”。

从供应端来看，铂金(bójīn)的供应分为矿产和回收两部分，2024年占(zhàn)比分别为80%和20%。

目前，全球约90%的铂金产量集中在南非(nánfēi)和俄罗斯等少数地区，其中(qízhōng)，超过七成来自南非。作为最大生产国，南非2025年一季度铂金产量同比下降13%，电力短缺导致开采成本激增至1200美元/盎司。南非国家电力公司Eskom近期宣布(xuānbù)延长限电至72小时，铂矿开采成本再飙升15%，铂价(bójià)半小时内(nèi)跳涨2.5%。

另一边，铂金回收也掉链子——报废汽车催化剂不够用(yòng)，技术(jìshù)瓶颈让回收率卡在20%，2024年全球回收量跌到十年最低，市场连续三年闹“铂金荒”，库存只剩三个(sāngè)月用量。

卓创资讯研究员曹慧指出，南非内阁5月20日正式批准《关键矿产(kuàngchǎn)与金属战略》，其中提到将(jiāng)铂金作为高关键性矿物，黄金等作为中高关键性矿物。这意味着全球铂金出口市场将面临更加(gèngjiā)严格的政策限制，也进一步抬升了铂金的市场供应紧张预期(yùqī)。

在需求(xūqiú)端，传统(chuántǒng)汽车领域2025年一季度用铂需求同比增长12%，柴油车催化剂铂用量达2克/辆。

更大的增量来自氢能产业：中国(zhōngguó)绿氢项目投资超万亿，单台燃料电池车铂(bó)用量达30-60克，较燃油车提升(tíshēng)15倍。全球氢能项目投资突破8000亿美元，预计(yùjì)到2030年氢能领域需求将占铂金总需求的35%。

与此同时，当铂金价格还在200元徘徊时，精明的商家(shāngjiā)已经闻到(wéndào)了机会。在消费端反应最快的深圳水贝市场，正在发生一场“铂金革命”：据相关媒体报道，今年以来(jīnniányǐlái)，这里黄金铺位缩减了50%，铂金库存占比从10%飙升(biāoshēng)至60%，单克利润率达黄金的2倍。

中国投资者也(yě)为这波(zhèbō)涨价点(diǎn)了“一把火”。今年以来，黄金价格已经逼近3500美元/盎司历史高位，相比之下，铂金的价格优势变得极具吸引力。

据世界铂金投资协会数据，一季度中国铂金投资市场铂金条、铂金币需求接近1吨，同比增长140%，首次超越北美成为全球(quánqiú)(quánqiú)最大铂金零售投资市场。上海黄金(huángjīn)交易所的(de)铂金延期合约成交量翻了三倍。全球铂金ETF持仓量冲到5年最高(zuìgāo)，期货市场多头仓位比空头多了20万手。

铂金首饰能否(néngfǒu)取代黄金的市场地位？

随着金价高企，铂金(bójīn)首饰市场迎来复苏。周大福等品牌(pǐnpái)纷纷推出铂金镶嵌新品，中国一季度铂金首饰需求同比(tóngbǐ)增长26%。铂金首饰的“高性价比”成为吸引消费者的关键因素。

铂金与黄金(huángjīn)的价差已达到历史高位(gāowèi)。2025年5月，铂金价格约1017美元/盎司，仅为黄金(3323美元/盎司)的1/3。这种巨大的价格差距，让铂金首饰在零售(língshòu)市场获得竞争优势。

然而，铂金首饰要完全取代黄金仍面临文化壁垒。黄金在中国传统文化中具有无可替代的(de)象征意义，尤其在婚庆市场和财富传承方面。铂金虽凭借其现代感的设计和价格优势(jiàgéyōushì)赢得部分年轻消费者青睐，但(dàn)要在短期内颠覆黄金的文化地位并不现实(xiànshí)。

铂金的(de)物理特性也带来工艺挑战。铂金莫氏硬度达4-4.5，高于黄金的2.5-3，这使其更耐磨但(dàn)加工难度更大。同时，铂金纯度鉴定设备缺口(quēkǒu)达70%，中小商户被迫依赖品牌商供货。

资本(zīběn)暗战之下，普通人要入场吗？

铂金(bójīn)市场正在成为资本博弈的新战场。

在COMEX和(hé)LME市场(shìchǎng)，铂金期权的多空对决日益激烈——1350美元看涨期权持仓量激增(jīzēng)400%，若突破关键位，买方或收割15倍收益。

市场对铂金未来走势的判断出现明显(míngxiǎn)分歧：

多方观点认为铂金主升浪尚未结束，在宏观流动性宽松、地缘供给收缩、氢能需求爆发(bàofā)的预期(yùqī)之下，铂金的价格有望延续涨势。

空方观点则(zé)警示泡沫风险。高盛警告当前60%涨幅由ETF资金(zījīn)推动，如果获利盘撤离，价格或将回调至1100美元。CPM集团董事总经理Jeffrey Christian更是指出，若剔除投资需求，2025年(nián)铂金(bójīn)市场预计供应过剩达32.9万盎司。

所以，所谓“短缺”可能(kěnéng)是资金炒出来的泡沫。有人(yǒurén)担心，要是哪天无铂催化剂技术突破，铂金可能又变回“工业弃儿”。

卓创资讯研究员(yánjiūyuán)曹慧认为，美国参议院5月19日通过的 “GENIUS法案”正式承认加密币的主权信用价值，挑战了美元(měiyuán)(měiyuán)及黄金作为美元替代品的地位(dìwèi)。这一变化削弱了贵金属作为美元信用风险对冲的价值，可能影响铂金长期走势。

“长期来看经济增长(zēngzhǎng)前景低迷格局不改，且白银、铂金的工业需求主要集中(jízhōng)在光伏、汽车以及氢能产业，在面对美国传统能源回归的战略(zhànlüè)布局下，也较难形成远期的看涨格局。”曹慧分析称。

对于普通人来说，现在冲进铂金(bójīn)市场像极了拆盲盒：买对了，50万本金五年(wǔnián)后可能翻番突破百万；买错了，就是回调被套。

工信部信息通信经济专家(zhuānjiā)委员会委员盘和林表示，铂金的供需市场规模更小(xiǎo)，流动性不如(bùrú)黄金，投资者在选择铂金时，要充分认识到其与黄金的差异，谨慎做出决策。

“购买铂金首饰，也要去信誉好的品牌和商家(shāngjiā)，以确保产品质量和售后服务(shòuhòufúwù)。”盘和林说。

也有(yǒu)业内人士建议(jiànyì)：普通投资者可以拿小部分钱买铂金(bójīn)ETF，既能跟上行情又不怕(bùpà)踩雷；或者把黄金和铂金按3:7比例搭配，既能抗通胀(tōngzhàng)又不错过弹性。“但是，铂金再有价值，也架不住资金快进快出的折腾。当南非矿山哪天恢复供电，或者氢能技术突然突破，这场涨价潮可能说退就退。”